7 月 9 日，头顶"港股 AI 大模子股"光环的智谱发布公告称，公司拟进行定增配股，以每股 1588 港元的价钱，刊行 1978 万股新 H 股。若沿路配售完成，智谱将次从成本市集拿走 314.11 亿港元（约东说念主民币 272 亿元）。

这是什么认识？本年 1 月 8 日，智谱在港交所挂上市时，其 IPO 募资总数也才 50 亿港元。换句话说，上市刚满半年，智谱就在二市集完成了次过 IPO 总数 6 倍的"吸"。

纸九折配股公告落地，二市集短线资金不怒反喜，盘中度狂拉涨 20，摈弃 7 月 9 日收盘，智谱股价报收 2032 港元 / 股，总市值再度站上 9000 亿港元位。

次配售就是重作念六次 IPO，这于今未杀青盈利、4 年累计掉 85 亿的国产大模子角兽，到底有多缺钱？

50 亿半年花光，算力吞金兽的底洞

智谱在本年 1 月 IPO 及额配股权全数期骗后锡林郭勒盟塑料挤出机价格，拿到了大要 48.96 亿港元的募资净额。

不外，摈弃 2026 年 6 月 30 日，上市还不悦 6 个月，这笔不到 50 亿港元的融资，仍是被智谱动用了 45.88 亿港元，账面上只剩 3.08 亿港元。

换句话说，智谱在 IPO 阶段融来的钱，仍是足足掉了 95。如若不连忙配售，到 7 月底，这万亿市值的巨头可能就会面对账上没钱发工资、付算力用度的危急了。

钱到底是如何没的？新配售召募的 314 亿港元如何花？

智谱在公告中默示，数百亿的召募资金，将连接有六成以上花在"自研大模子进修与迭代研发开支"中，包括部署算力资源、采购或租出三云表算力就业，致使用来偿还此前购置就业器欠下的前置贷款。

智谱的大模子从 5.1 代向上到新的旗舰 GLM-5.2 架构，对 Token 模糊量的预备条款呈几何的增长。本年 2 月，智谱就曾因为 GLM-5 能暴涨激发流量踩踏，致就业器扩容掉链子，付用度户集体被卡。那时智谱的句公开说念歉，成功让成本市集今日挥发了 700 多亿港元的市值。

为了不再卡算力锡林郭勒盟塑料挤出机价格，在在手订单过 30 万张、群众算力供给十分病笃的今天，智谱趁着刻下股价还处在 2000 港元的位，以折让 13 的代价，从 6 名承配东说念主手里锁定 314 亿港元的资金，去处芯片大厂"配货"产能。

13 倍浮盈下的基石，异型材设备配老庄位作念局

上市满半年那天，按理来说是解禁的"遇难日"。

就在配售公告前天的 7 月 8 日，智谱迎来了上市后批限售股解禁大考，多达 2568 万股、总体市值近 400 亿港元的基石老股，厚爱解冻流入市集。看成基石投资者，他们的启动成本只须戋戋 116.2 港元，面对市集上 1800 港元的现价，他们的账面浮盈过了 13 倍。

面对 13 倍的浮盈，换作大大王人财务投资者，反映简略率是盘套现。雷同在这天解禁的 MiniMax，股价大跌 17。但智谱的股价在这天不仅没崩，反而逆势暴涨 13.35。

这背后，是智谱那帮顶清华科学和幕后老庄高出明的场谋。在解禁前，占本次解禁股数近七成的基石大户，包括北京国资布景的 JSC 基金、泰康东说念主寿、广发基金等仍是理论答允"永恒握有，不减握"。

基石大户们为什么要放着 13 倍的利润不套现，反而要积拉股价、充任"护盘侠"？结二天黎明抛出的 314 亿配售公告看，不言自明。拉股价、稳住盘口，根底不是为了永恒陪同，而是为了配公司在位完成 314 亿港元的增流配售。

如若解禁今日基石狂盘，股价大跌，那智谱简略率不会以 1588 港元的价钱融资了。只须大保管住"大模子万亿股"的体面，公司身手在股权稀释小的前提下，再行承配东说念主手里拿到 314 亿资金。在这个闭环里，基石的理论不减握，成了诱资入局的钓饵。

但智谱确实能相沿起这近万亿港元市值吗？

从财务数据看，2022 年到 2025 年，智谱的年度净耗损从 1.43 亿增至 47.18 亿元，年近年多。四年技能，智谱累计耗损过 85 亿元。

另外，在 2027 年 1 月，占总股本 40 的原始老股和阿里、好意思团等大厂成本将迎来终大解禁。如若智谱不成在接下来的半年技能里，把这 314 亿的算力破费滚动为不错踏实盈利的买卖净利润。那么，今天在万亿市值里位接盘的投资者，终将在潮流退去时，成为这场成本游戏里惨的买单东说念主。手机：18631662662（同微信号）相关词条:管道保温施工     塑料挤出设备     预应力钢绞线    玻璃棉厂家    保温护角专用胶

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