出品 | 妙投APP徐州塑料挤出机价格

作家 | 董政

裁剪 | 丁萍

头图 | AI制图

AI的景气度仍在握续，好意思光的财报定期而至，功绩出了市集预期。

截止2026财年三财季，公司的营业收入同比增长约346至414.6亿好意思元，较分析师预期约16；公司的净利润282亿好意思元，较预期40亿好意思元。

此外，功绩引导相似让东说念主目下亮。

好意思光瞻望四财季调度后营收490亿至510亿好意思元，意味着本财季营收将再鼎新，且引导区间中值500亿好意思元较分析师预期15.6；瞻望调度后EPS为30至32好意思元，引导中值31好意思元较市集预期22。

财报数据、功绩引导天然宏大；但点退却惨酷，等于16份政策客户合同（SCA）。

所谓SCA，等于下旅客户与好意思光签下的弥远“身契”——提前锁定产能，签三五年。

好意思光董事长兼CEO桑杰·梅赫罗特拉在电话会议上直言：“东说念主工智能的扩散依然在结构上编削了存储行业。咱们很兴地文书，咱们现已签署16个政策客户合同（SCA），咱们瞻望这将编削咱们的买卖步地。”

直以来，存储被看作周期的赛说念，外界存在对AI景气周期能否握续的疑虑。

但目前，好意思光想改命，正通过结构妙技来踏实其盈利才气。

妙投以为，好意思光想通过供货长单开脱“看天吃饭”的周期运说念。旦如斯，其估值逻辑也将发生变化,估值核心将上移。

可“我命由我，不由天”，不是那么绵薄的。

、供货长单不等于护城河

在赚得盆满钵满、本年股价涨了2.67倍之后徐州塑料挤出机价格，好意思光责罚层运转磋商怎样“洪流勇退”，接续讲好盈利的叙事。

面，好意思光企图编削“存储是周期大批商品”的领悟，将存储定为AI核心基础门径，这与黄仁勋的“洗脑”异途同归。

在2026鞭策大会、GTC峰会等场景上，英伟达的黄仁勋，径直对外重塑企业身份——英伟达不再仅仅GPU芯片厂商，而是全栈AI基础门径供应商。

好意思光CEO桑杰·梅赫罗特拉曾经示意，“AI的本色是数据，而数据离不开存储，因此存储将成为AI才气提高历程中宏大的基础门径之。AI竞赛不仅是算力竞赛，是存储竞赛。”

另面，好意思光引客户成就弥远备货、弥远锁产想维，与之政策供货长单，锁定畴昔收入，平滑往日剧烈的功绩波动。

本次袒露的16份政策客户合同（SCA），锁定了好意思光这时间约20的DRAM产能和33的NAND产能。

在价钱上，头部大单针对现存熟识居品树立价钱上限，对标面前2026二季度市集价钱，同期约全程锁订价钱下限。少许SCA订单选用固定订价或高低限不断、价钱随市集行情浮动。其中，14份合同的低收入开心计1000亿好意思元，已收到押金及财务开心220亿好意思元。

对好意思光而言，SCA意味着收入下限被1000亿好意思元开心托住、毛利率被40价钱上限保护、扩产风险被押金对冲。

SCA的本色是把存储行业从周期品重构为约品，也恰是好意思光董事长兼CEO Sanjay Mehrotra所说的“这将编削咱们的买卖步地”。

但妙投以为，供货长单自己不等于护城河。

与存储颇为相似，光伏行业不仅是周期行业，也签过供货长单，况兼签得早、大、密集，但结局却与好意思光正在演绎的叙事判然不同。

2004-2008年，多晶硅价钱从每公斤30好意思元暴涨到500好意思元，“拥硅为”成为行业信条。卑劣组件厂商为了锁定原料，隔热条PA66生产设备纷纷与上游硅料、硅片厂签下长合同。

2006年，尚德电力与好意思国硅片龙头MEMC签下价值50亿好意思元、长达十年的硅片供应合同。

但2008年金融危急后，欧洲光伏补贴退坡，硅片价钱从每片80元暴跌至近3好意思元。尚德发现，我方须以市集价3-4倍的价钱接续践约。终，尚德宁可支付2.12亿好意思元背信金，也要断绝这份“十年之约”。

同期期，雷同的情况也发生在协鑫与卑劣企业坚硬长单上，终协鑫选用主动让利12亿多元，将长单价钱调度为市集价，以致改为“每月按市集价订价”。

妙投以为，供货长单并不是铁板块，约不错断绝、价钱不错调度，还得看后续的存储紧缺进度、价钱走势。

二、如故不是周期股？

为了动客户握续扩产算力、存储基建，拉长行业景气上行周期，不论是黄仁勋如故桑杰·梅赫罗特拉齐反复强调“AI数十年基建周期”。

好意思光CEO桑杰·梅赫罗特拉在电话会议上示意，“咱们瞻望DRAM和NAND的供需情景在2027年之后仍将保握弥留。即使在2028年，当供应运转冉冉时，咱们瞻望需求也将接续保握刚劲轨迹，因为这些AI趋势曲直常弥远的趋势。”

因此，2028年将有可能成为存储价钱松动的拐点。

与光伏行业不同，存储的产能供给主要聚拢于三星、SK海力士、好意思光3企业大厂。旦供应运转，还需看三星、SK海力士、好意思光3企业大厂是否磋商控量保价。

若2028年存储价钱运转松动，好意思光的SCA虽然有价钱下限和预支保证金当作背信威慑，但若是现货价钱弥远低于SCA下限，客户的践约意愿将濒临考验。

即便客户接续践约，但目前的16份政策客户合同（SCA），只锁定了好意思光这时间约20的DRAM产能和33的NAND产能。

也等于说，好意思光仍有部分DRAM、NAND居品会跟班周期的波动而变化。好意思光正在用“长单锁定”的策略，试图把我方从周期股中拉出来，但这个历程只完成了20~30。

因此，妙投以为，好意思光果真像只“带同保护的周期股”，不可把它当成能巩固盈利的基础门径股，雷同于水电公司等。

般而言，相较于周期股利润的大起大落，本钱市集稳定给需求刚、收入巩固、现款流可预测的基建股的溢价。

妙投以为，投资者需过滤掉“长单锁定畴昔现款流”的杂音，需温煦AI基建需求是否运转放缓或下滑。倘若数据中心开荒放缓、云厂商的本钱开支下滑，存储的供需将迎来回转、居品价钱运转回落，这些将成为好意思光等存储厂商估值的根自己分。

当下，好意思光风头正盛，功绩发布后，摩根大通、盛、好意思银等主流投行在内的多投行机构密集上调了好意思光主义价。其中，摩根大通看至1540好意思元、盛看至1100好意思元、好意思银看至1550好意思元。

但不要忘了，好意思光仍是周期股，还需隆重其供需回转的拐点。

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